财务管理【中级】

考试试题

[解析题]戊公司是一家啤酒生产企业,相关资料如下:资料一:由于戊公司产品生产和销售存在季节性,应收账款余额在各季度的波动幅度很大,其全年应收账款平均余额的计算公式确定为:应收账款平均余额=年初余额/8+第一季度末余额/4+第二季度末余额/4+第三季度末余额/4+年末余额/8,公司 2016 年各季度应收账款余额如表 1 所示: 资料二:戊公司 2016 年末资产负债表有关项目余额及其与销售收入的关系如表 2 所示: 注:表中“N”表示该项目不能随销售额的变动而变动资料三:2016 年度公司销售收入为 21000 万元,销售成本为 8400 万元,存货周转期为 70天,应付账款周转期为 66 天,假设一年按 360 天计算。资料四:公司为了扩大生产能力,拟购置一条啤酒生产线,预计需增加固定资产投资 4000万元,假设现金、应收账款、存货、应付账款项目与销售收入的比例关系保持不变,增加生产线后预计 2017 年销售收入将达到 28000 万元,税后利润将增加到 2400 万元,预计 2017年度利润留存率为 45%。资料五:为解决资金缺口,公司打算通过以下两种方式筹集资金 ①按面值发行 4000 万元的债券,期限为 5 年,票面利率为 8%,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为 2%,公司适用的所得税率为 25%。 ②向银行借款解决其余资金缺口,期限为 1 年,年名义利率为 6.3%,银行要求公司保留 10%的补偿性余额。 要求:(1)根据资料一和资料三,计算 2016 年度下列指标:①应收账款平均余额;②应收账款周转期;③经营周期;④现金周转期。(2)根据资料二和资料三,计算下列指标:①2016 年度末的权益乘数;②2016 年度的销售毛利率。(3)根据资料二、资料三和资料四,计算 2017 年度下列指标:①利润的留存额;②外部融资需求量。(4)根据资料五,计算下列指标:①发行债券的资本成本率(不考虑货币的时间价值);② 短期借款的年实际利率。
[解析题]戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。现有X,Y,Z三个方案备选。相关资料如下: 资料一:戊公司现有长期资本10000万元,其中,普通股股本为5500万元,长期借款为4000万元,留存收益为500万元,长期借款利率为8%。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。新增债务利率不变。 资料二:X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残值,采用直线法计算折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债。在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。 表1X方案的现金流量计算表单位:万元 注:表内的“*”为省略的数值。 资料三:Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年。期满无残值,预计每年营业现金净流量为50万元,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。 资料四:Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。 要求: (1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。 (2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本。 (3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。 (4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求。①计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率,②判断Y方案是否可行,并说明理由。 (5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。 (6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。