财务管理【中级】

考试试题

[解析题]甲公司是一家制造企业,相关资料如下: 资料一: 甲公司2018年年末长期资本为10000万元,其中长期银行借款2000万元,年利率为6%,所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为8000万元, 公司计划在2019年追加筹集资金10000万元,其中按面值发行债券4000万元,票面年利率为7%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为3%, 平价发行优先股筹资6000万元,固定股息率为8%,筹资费用率为4%,公司普通股β系数为1.5,一年期国债利率为3%,市场平均收益率为9%,公司适用的所得税税率为25%, 假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。 资料二: 甲公司季节性采购一批商品,供应商报价为500万元。 付款条件为“2/10,1/30,N/60”。 目前甲公司资金紧张,预计到第60天才有资金用于支付,若要在60天内付款只能通过借款解决,银行借款年利率为6%。 假定一年按360天计算。 资料三: 甲公司生产销售A、B、C三种产品,销售单价分别为100元、200元、250元; 预计销售量分别为120000件、80000件、40000件; 预计各产品的单位变动成本分别为60元、140元、140元; 预计固定成本总额为1000000元。(保本销售量按四舍五入保留整数位) 要求:(1)根据资料一计算下列指标: ①计算甲公司长期银行借款的资本成本; ②计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值); ③计算甲公司发行优先股的资本成本; ④利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本; ⑤计算加权平均资本成本。 (2)根据资料二完成下列要求: ①填写下表(不需要列示计算过程); ②请做出选择,并说明理由。 (3)根据资料三完成下列计算: ①按加权平均法进行多种产品的保本分析,计算各产品的保本销售量及保本销售额。 ②按联合单位法计算各产品的保本销售量及保本销售额。 ③按分算法进行多种产品的保本分析,假设固定成本按边际贡献的比重分配,计算各产品的保本销售量及保本销售额。 ④按顺序法进行多种产品的保本分析,采用乐观排列顺序计算各产品的保本销售量及保本销售额。
[解析题]己公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下: 资料一:己公司生产线的购置有两个方案可供选择: A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,6年后的变现净收入等于税法预计的净残值.按照税法规定,采用直线法计提折旧,折旧年限为6年,预计净残值率为10%。生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后,预计每年新增营业收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用。 B方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时,净现值为3228.94万元。 资料二:己公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资收益率为12%,部分时间价值系数如下表所示: 货币时间价值系数表 资料三:己公司目前资本结构(按市场价值计算)为:总资本40 000万元,其中债务资本16 000万元(市场价值等于其账面价值,按照账面价值计算的平均年利率为8%,债务资本成本为6%),股东权益资本24000万元(市价6元/股,4000万股)。公司今年的每股股利(D 0)为0.3元,预计股利年增长率为10%,且未来股利政策保持不变。 资料四:己公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措,有两种方案可供选择:方案一为全部增发普通股,增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券(平价发行),债券年利率为10%,债券资本成本为7.5%,按年支付利息,到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。己公司预期的年息税前利润为4500万元。 要求: (1)根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标:①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量。 (2)分别计算A、B方案的年金净流量,据以判断己公司应选择哪个方案,并说明理由。 (3)根据资料二、资料三和资料四:①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示);②计算每股收益无差别点的每股收益;③运用每股收益分析法判断己公司应选择哪一种筹资方案,并说明理由。