资产评估实务二

考试试题

[解析题]甲公司拥有的“P”系列注册商标主要用于“P”牌电视机。多年来,“P”牌电视机以其卓越的产品质量为广大消费者所熟悉和喜爱,曾多次被评为国家级、部级、市级的优秀产品,在中国市场上享有极高的声誉和知名度。“P”牌电视机在其长期的发展中,积累形成了牢固而扎实的竞争优势。特别是在技术上,甲公司一直掌握着“P”牌电视机生产制造的核心,通过不断的技术创新和设备材料更新改造,保持着行业中的技术领先。 乙公司长期从事电视机的生产制造工作,但由于缺少品牌效应的影响,销售情况始终未能有跨越性的突破。因此,为了提高其产品的市场占有率,希望从甲公司获得其系列注册商标的使用权。2018年3月,经董事会决议,甲公司拟授权乙公司使用其“P”系列注册商标生产”P”牌电视机,并提供相应的管理、技术、市场等方面的支持。甲、乙公司经过谈判达成了商标授权使用的初步协议,确定“P”商标授权使用期限为5年,釆用普通许可方式。为确定“P”商标授权使用费金额,需对其价值进行评估,评估基准日为2017年12月31日。 甲公司历史年度平均利润率(利润总额/营业收入)为32%。乙公司为20%。经分析,预计乙公司在使用甲公司“P”系列注册商标后,平均利润率可提升至30%。参考“P”牌电视产品历史销售情况,考虑到未来竞争者的介入,同时结合乙公司自身产能和市场情况,预测未来年度“P”牌电视机产品销售价格为:评估基准日后第1~2年维持现行的5000元/台的价格;第3年每台降400元;第4~5年每台降300元。销售数量在2018-2022的各年分别为:4万台、4.7万台、5万台、4.9万台、4.8万台。 经分析,乙公司无形资产中商标资产贡献率约为65%,预测年度保持稳定。评估基准日5年期国债到期收益率3.5%,1年期国债到期收益率3%。影响商标资产的政策风险1%,法律风险1%,市场风险为2%,技术替代风险3%,公司管理风险2%。 甲、乙公司所得税率均为25%。 (1)说明本次商标资产评估对象。 (2)按照差额法计算乙公司无形资产的超额收益率。 (3)计算“P”系列商标的超额收益率。 (4)确定商标资产收益期限,并说明理由;计算预测各期商标资产超额净收益。 (5)釆用累加法计算商标资产折现率。 (6)假设现金流量在期末产生,计算商标资产评估价值。
[问答题]马腾石油股份有限公司(简称“马腾公司”)于2010年9月3日在H国注册,公司管理卡拉阿尔纳、东科阿尔纳和马亭三块油田,所有油田均位于H国境内。马腾公司拟转让10%的股权,特聘请甲资产评估事务所对本公司的股东全部权益价值进行评估。 由于石油开采企业交易案例比较少,并且无法了解到已有交易案例的真实性、合理性,无法采用交易案例比较法。H国资本市场尚未形成足够的规模,缺少足够的上市公司作为可比公司,但是美国资本市场中有一定数量的同行业上市公司。甲评估所选取在美国纽交所上市的S&P500石油勘探和开采企业的相应参数,计算相关价值比率并确定马腾公司的市场价值。 按照可比性要求,甲评估所选取了阿帕奇石油、康菲石油、新田石油和西南能源四家上市公司,根据被评估单位的特点和评估目的,本次评估选取以上可比上市公司公告2013年9月30日的总资产、净资产,以及2013年1-9月份的营业收入、净利润作为可比参数。评估基准日是2013年9月30日,具体如下: 金额单位:百万美元 其中市值为可比上市公司于2013年9月30日的市值。马腾石油股份有限公司评估基准日的财务指标分别为总资产1894百万美元、净资产1008百万美元、营业收入1983百万美元、净利润604百万美元。 假设不考虑其他因素。 <1> 、判断甲评估所采用的具体评估方法,并说明理由。 <2> 、分别计算阿帕奇石油、康菲石油、新田石油、西南能源的市值/总资产、市值/净资产、市值/营业收入和市值/净利润价值比率。 <3> 、假设以可比上市公司价值比率指标的平均值与马腾石油股份有限公司财务指标的乘积作为马腾石油股份公司的初步估值,计算马腾公司股东全部权益价值(以初步估值的几何平均数来计算)。