资产评估实务二

考试试题

[问答题]“滨江啤酒”是一家在中国东部沿海城市A市成功经营了十二年的啤酒厂,由于广大消费者的认可和忠实购买,滨江啤酒在A市以90%的市场占有率占据了绝对垄断地位,在全省的市场占有率也达到了70%以上,其品牌“滨江啤酒”更被评为全国驰名商标。但是由于经营时间过长,滨江啤酒也具有一些老牌国有企业的共有缺点,比如,在产品的开发上存在问题,产品创新不足,已经很久没有推出新的啤酒种类,同时在营销上也后劲不足,营销部门认为即使不采取营销措施,由于客户对其品牌的认知度,也能保证其市场占有率不受威胁。 然而,在2015年上半年,本来是A市一家原本规模很小的“超越啤酒”公司异军突起,先是引进境外投资者,吸收了大量投资资本,之后花费大量资金聘请了世界著名酒厂的专家进行技术指导,开发出一系列新的啤酒种类,并投入巨额资金进行广告宣传和促销,吸引了广大消费者的眼球,短时间内迅速抢占了滨江啤酒在A市的部分市场,大有取而代之的趋势。 面对竞争,滨江啤酒在检讨失利的同时,决定作两个方面的战略调整: (1)通过采取奖励措施,鼓励内部人员创新,积极研究开发新的啤酒品种,以与超越公司进行竞争; (2)利用公司闲置的现金收购了甲饮料公司,甲饮料公司成立时间不是很久,拥有良好的生产线和饮料产品,但由于品牌知名度不强,以及缺乏销售渠道,公司出现财务困难,原有投资者急需转让公司,滨江啤酒通过协商购买了甲饮料公司的全部股权。 滨江啤酒利用甲饮料公司的生产和产品优势,并与其产品进行结合,开发出一系列果味啤酒,同时利用原有的销售渠道积极将甲饮料公司的原有产品推向市场。滨江公司采取啤酒和饮料捆绑促销的形式,又抢回了一部分市场,在竞争过程中,超越啤酒因前期投入资金过大,经营难以维系,最终宣告破产。 <1> 、结合以上资料,运用SWOT分析法,分析滨江啤酒在战略调整前后的优势、劣势以及面临的机会和威胁。
[问答题]某自行车厂,过去由于电动车的替代而市场滑落,经营惨淡,面临较大的生存危机。最近几年恰逢共享单车的推动,市场迎来蓬勃生机,自行车厂业绩转好,企业转危为安并引进了战略投资者。自行车厂在政府鼓励下去远郊获得了一块土地并开始作为新的生产用地,土地出让金为3000万元,截至2017年12月31日自行车厂尚有300万元土地款未缴足。原来市区的老厂房全部搬迁,预备改建为商业体,由该自行车厂自己进行商业开发,预计次年的改建成本为8000万元。天不遂人愿,由于2017年政策方面的原因,共享单车相关业务发展受到了制约,自行车厂营收开始下滑,2017年的营业收入为4500万元,预计下滑趋势将维持5年,企业预测2018年至2022年的自行车营业收入分别为4200万元、4000万元、3900万元、3800万元和3800万元,商业开发的营业收入分别为2000万元、4000万元、6000万元、8000万元、8000万元,其中自行车业务的估算如下:2018年至2022年的利润总额分别占营业收入的10%,营运资金分别占营业收入的1%,利息支出分别为100万元、90万元、90万元、50万元和40万元,折旧摊销分别为700万元、600万元、400万元、285万元和285万元,资本性支出分别为500万元、500万元、0、0和300万元。已知折现率为12%,企业所得税税率为25%。同时,评估专业人员认为老厂房尚未完成商业开发,且自行车厂不具有相关实践经验,其商业开发的未来收益预测不应纳入净现金流的估计之中,评估基准日为2017年12月31日。 求: (1)自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的什么战略 该战略具体包括哪些类型 (2)评估专业人员认为老厂房商业开发预测收益不应计入净现金流的说法是否合理 并说明理由。 (3)计算2018 年至2022 年预测期该厂家的企业自由现金流量。 (4)计算预测期的现值。 (5)如果厂家自2023 年起以2022 年的企业自由现金流量稳定不变,求厂家的永续价值。 (6)计算评估基准日的企业价值。
[问答题]甲公司是一家文化传媒企业,成立于2003年,主营业务是教辅教材、期刊的出版和发行。乙公司拟转让所持有的甲公司20%的股权,委托某资产评估机构对甲公司的股东全部权益进行评估。价值类型为市场价值。评估基准日为2016年12月31日,评估方法为收益法。 甲公司2014-2016年营业收入分别为5800万元、6000万元、5400万元。由于纸质媒介销量逐步下滑,甲公司积极推进数字化出版建设,大力开发周边产品。经预测,2017-2019年公司营业收入分别为5500万元、6000万元和6500万元。2019年起,营业收入基本维持在6500万元左右。 经预测,甲公司未来3年利润率(利润总额/营业收入)将稳定在10%,其中折旧和摊销额分别为400万元、500万元、600万元。甲公司的生产经营主要依靠自有资金,评估基准日贷款余额为0,预测期也没有借款计划。 2017年,甲公司计划投入1000万元购置新设备开发数字加工产品。另外,评估基准日甲公司获得政府补贴资金1500万元,专门用于数字化平台建设,分3年均匀确认收益,资产评估专业人员将其调整为非经营性负债。2017-2019年需要追加的营运资金占当年营业收入的比例约为1%。 甲公司所得税率为25%。因享受政府税收优惠政策,近年来一直免缴所得税。根据最新政策,所得税优惠期限截止2018年12月31日。 评估基准日中长期国债的市场到期收益率为3%,中长期贷款利率平均为5%。甲公司适用的β值为1.03,市场风险溢价水平为7%,特定风险调整系数为2%。 经预测,永续期现金流量为1087.50万元。评估基准日甲公司银行存款中有1笔定期存单,属于理财产品,评估价值为200万元。另有1笔应付股利,评估价值为100万元。 要求: <1> 、计算2017-2019年甲公司股权自由现金流量。 <2> 、计算适用于甲公司的折现率。 <3> 、假设现金流量在期末产生,计算2017-2019年甲公司的收益现值。 <4> 、计算永续价值在评估基准日的现值。 <5> 、不考虑资金时间价值,计算评估基准日非经营资产和负债的价值。 <6> 、计算甲公司股东全部权益的评估价值。