问答题
10.00分
某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3 000万元的债务。该公司拟投产一新产品,该项目需投资4 000万元,预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个...
某公司目前的资本包括每股面值1元的普通股800万股和利率为10%的3 000万元的债务。该公司拟投产一新产品,该项目需投资4 000万元,预计每年可增加息税前利润400万元。该项目的备选筹资方案有两个:
(1)按11%的利率发行债券。
(2)按每股20元的价格增发普通股。
公司目前的息税前利润为1 600万元,公司适用的所得税税率为25%,证券发行费忽略不计。
要求:
1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式?为什么?
(1)按11%的利率发行债券。
(2)按每股20元的价格增发普通股。
公司目前的息税前利润为1 600万元,公司适用的所得税税率为25%,证券发行费忽略不计。
要求:
1.计算按不同方案筹资后的每股收益。
2.计算债券筹资和普通股筹资的每股收益无差别点。
3.计算筹资前的财务杠杆和分别按两个方案筹资后的财务杠杆。
4.根据计算结果说明应采用哪一种筹资方式?为什么?
参考解析: 1. EPS (权益)=[(1 600 +400) -3 000 X10% ] (1-25%) / [800 + (4 000/20)]= 1.275 (元/股)
EPS = [ (1 600 +400) -3 000 X 10% -4 000 x 11% ] (1 -25% ) /800 = 1. 181(元/股)
得:EBIT =2 500 (万元)
筹资后的 DFL (权益)=2 000/(2 000 -3 000 x10%) =1.18
筹资后的 DFL (债务)=2 000/ (2 000 -3 000 x10% -4 000 x11%) =1.59