（20分） M石油公司与某国政府签订了石油开采协议。根据协议，M石油公司需向该国政府支付4亿美元租赁费用；生产期间每年向该国政府支付1 0%的净收入（售油收入-经营成本-运输费用）；在产量累计达到1亿...
（20分）
M石油公司与某国政府签订了石油开采协议。根据协议，M石油公司需向该国政府支付4亿美元租赁费用；生产期间每年向该国政府支付1 0%的净收入（售油收入-经营成本-运输费用）；在产量累计达到1亿桶以后，油田及相关设施无偿移交该国政府。在项目实施前，M石油公司拟订了生产能力为每日3. 6万桶和4.1万桶两个建设方案。
按照3.6万桶/d的生产能力，该油田建设投资估算参数见表3-1 。
M石油公司所采石油将出售给该国炼油公司，价格为5 1.50美元/桶。经营成本估计为20. 50美元/桶，输油到该国炼油公司的运输费用估计为3.25美元/桶。
（建设投资和租赁费用均发生在生产期初）
【问题】
1．如果选择生产能力为每日4.1万桶的方案，估算该项目的建设投资（生产能力指数为0. 95，综合调整系数取1）。
2．当生产能力为每日4.1万桶、最低投资收益率为1 5%时，分析判断M公司投资该油田的价值。
3．如果最低投资收益率为1 5%，生产能力每日3. 6万桶的方案与每日4.1万桶的方案比较，哪个方案更好？
（注：一年按365d计算，计算期取整数年，计算结果保留两位小数；复利系数见表3-2）
参考解析:
1．该油田生产能力为3.6万桶/d，建设方案的建设投资：33.2*2.5+24.8*2.8+25.6*2.7+7.2*
3. 8+4.8*2.4=260. 44（百万美元）。该油田生产能力为4.1万桶/d，建设方案的建设投资：260. 44*（4.1/3.6）0.95*1= 294. 69（百万美元）。
2．该油田生产能力为4.1万桶/d，建设方案的计算期：10 000/(365*4.1)=6.68（年），取整为7年。当生产能力为每日4.1万桶、最低投资收益率为15%时，M公司投资该油田的价值：- 40 000 -29 469+(365*4.1)*(51. 5- 20.5-3.25)*(1-10%)(P/A，1 5%，7)=86 026. 31（万美元）。
3．当生产能力为每日3.6万桶、最低投资收益率为15%时，M公司投资该油田的价值：-40 000-26 044+(365*3.6)*(51.5- 20.5-3.25)*(1-10%)(P/A，1 5%，7)=70 488. 47（万美元）。如果最低投资收益率为1 5%，生产能力每日3.6万桶的方案与每日4.1万桶的方案比较，每日4.1万桶的方案更好。
本大题第1问主要考查用朗格系数法和生产能力指数法。(1)朗格系数法，该方法以设备购置费为基础，乘以适当系数来推算项目的建设投资。计算公式为：C=E(1+∑Ki)Kc。式中，C——建设投资；E——设备购置费；Ki——管线、仪表、建筑物等项费用的估算系数；Kc——管理费、合同费、应急费等间接费在内的总估算系数。建设投资与设备购置费之比为朗格系数KL：KL=(1+∑Ki)Kc。运用朗格系数法估算投资，方法比较简单，但由于没有考虑项目（或装置）的规模大小、设备材质的影响以及不同地区自然、地理条件差异的影响，所以估算的准确度不高。(2)再根据生产能力指数法进行计算。生产能力指数 ：法，是根据已建成的、性质类似的建设项目的生产能力和投资额与拟建项目的生产能力来估算拟建项目投资额。计算公式为：Y2 =Y1*(X2/X1)n*CF 。式中，Y2——拟建项目的投资额；Y1——已建类似项目的投资额；X1已建类似项目的生产能力；X2——拟建项目的生产能力；n——生产能力指数；CF——综合调整余额。
本大题第2问主要考查项目价值的计算。价值性评价指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率所能实现的盈利水平。最主要又最常用的价值性指标是净现值。本题中采用的是净现值。净现值：
。根据“在产量累计达到1亿桶以后，油田及相关设施无偿移交该国政府”可确定收益计算期。
本大题第3问主要考查互斥方案的比选。对于计算期相等的互斥方案，通常将方案的计算期设定为共同的分析期，这样，在利用资金等值原理经济效果评价时，方案间在时间上才具有可比性。在进行计算期相同方案的比选时，若采用价值性指标，则选用价值性指标最大者为相对最优方案。本题中采用的是净现值进行的比较。
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