解析题
15分
H公司是一家非上市证券公司，丙公司拟将其持有的H公司15%的股权转让给乙公司，委托评估机构对H公司的股东权益价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。评估机构拟采用上市公司比较法进行评估。 ...
H公司是一家非上市证券公司，丙公司拟将其持有的H公司15%的股权转让给乙公司，委托评估机构对H公司的股东权益价值进行评估。评估基准日为2016年12月31日。评估机构拟采用上市公司比较法进行评估。
（1）H公司的股权结构如下：甲公司持股比例为51%，乙公司持股比例为34%，丙公司持股比例为15%；
（2）经过初步筛选，评估师拟从五家上市公司中选取可比公司，评估基准日被评估企业和五家上市公司的基本情况如下：
被评估企业及五家上市公司基本信息统计表
（3）根据H公司行业性质、企业资产构成与业务特点，确定价值比率为市净率P/B，并采用因素调整法对可比公司的价值比率进行调整。被评估企业和五家上市公司各因素评分情况如下：
价值比率调整因素评分表
（4）经调查，评估基准日证券行业缺乏流动性折扣的平均值为27%，控制权溢价平均值为30%。
（5）价值比率调整系数经四舍五入保留小数点后四位，价值比率和最终评估值保留两位小数。
要求：根据以上资料测算H公司股东全部权益价值。
（1）H公司的股权结构如下：甲公司持股比例为51%，乙公司持股比例为34%，丙公司持股比例为15%；
（2）经过初步筛选，评估师拟从五家上市公司中选取可比公司，评估基准日被评估企业和五家上市公司的基本情况如下：
被评估企业及五家上市公司基本信息统计表
（3）根据H公司行业性质、企业资产构成与业务特点，确定价值比率为市净率P/B，并采用因素调整法对可比公司的价值比率进行调整。被评估企业和五家上市公司各因素评分情况如下：
价值比率调整因素评分表
（4）经调查，评估基准日证券行业缺乏流动性折扣的平均值为27%，控制权溢价平均值为30%。
（5）价值比率调整系数经四舍五入保留小数点后四位，价值比率和最终评估值保留两位小数。
要求：根据以上资料测算H公司股东全部权益价值。
参考解析: （1）计算可比公司市净率
A公司P/B=20×80/1100=1.45
B公司P/B=17×50/550=1.55
C公司P/B=18×75/800=1.69
D公司P/B=15×65/600=1.63
E公司P/B=19×75/900=1.58
（2）计算可比公司调整系数
调整系数计算表
（3）计算可比公司调整后的P/B
A公司调整后P/B=1.45×0.8129=1.18
B公司调整后P/B=1.55×0.9825=1.52
C公司调整后P/B=1.69×0.9004=1.52
D公司调整后P/B=1.63×0.9406=1.53
E公司调整后P/B=1.58×0.8681=1.37
（4）计算可比公司调整后P/B的平均值
调整后P/B的平均值
=（1.18+1.52+1.52+1.53+1.37）/5=1.42
（5）被评估企业全部股东权益价值
=1.42×500×（1－27%）
=518.30（亿元）
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