注册会计师【财务成本管理】题库

单选题 1.5分

甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东要求的必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（　）元

  • A.7.5
  • B.12.5
  • C.13
  • D.13.52
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1 解析题 15分
甲公司是一家多元化经营的民营公司，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：
　　（1）经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司以加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：

（2）甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。
　　（3）甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。
　　（4）租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为200元，客房的平均入住率预计为85%。
　　（5）经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。
　　（6）已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为20元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。
　　（7）经济型酒店需要按营业收入缴纳税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。
　　（8）根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。
　　（9）甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的公司所得税税率均为25%。
　　（10）由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。
　　要求：
　　（1）计算经济型酒店项目的初始（零时点）现金流量、每年的税后营业现金流入、税后付现成本、非付现成本抵税、现金净流量；
　　（2）计算评价经济型酒店项目使用的折现率；
　　（3）计算项目的净现值，判断项目是否可行并说明原因；
　　（4）计算每间客房每天的平均价格对净现值的敏感系数；
　　（5）回答敏感分析的局限性。
　　已知：（P/A，12%，7）＝4.5638，（P/F，12%，8）＝0.4039
2 问答题 8分
已知：甲公司股票必要报酬率为12%，目前的股价为20 元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%。乙公司2011年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，市场利率为6%。P69
　　要求：（1）如果打算长期持有甲公司的股票，计算甲公司股票目前的价值，并判断甲股票是否值得投资；
　　（2）如果按照目前的股价购买甲公司股票，并且打算长期持有，计算投资收益率（提示：介于10%和12%之间），并判断甲股票是否值得投资；
　　（3）如果2013年1月1日以1050元的价格购入乙公司债券，并持有至到期，计算债券投资的收益率（提示：介于6%和7%之间），并判断乙公司债券是否值得购买；
　　（4）计算乙公司债券在2012年1月1日的价值，如果2012年1月1日的价格为1100元，是否值得购买。
3 问答题 8分
A公司是一个制造企业，拟添置一条生产线，有关资料如下：
　　（1）如果自行购置该生产线，预计购置成本500万元，税法折旧年限为7年，预计7年后的净残值为10万元。预计该设备5年后的变现价值为80万元；
　　（2）B租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下融资方案：租赁费总额为570万元，每年租赁费用114万元，在每年年初支付。租期5年，租赁期内不得撤租；租赁期满时设备所有权以20万元的价格转让给A公司。
　　（3）A公司适用的所得税税率为25%，税前有担保借款利率为12%。
　　要求：
　　（1）判断租赁费是否可以抵税；
　　（2）计算租赁方案总现值；
　　（3）计算购买方案总现值；
　　（4）选择合理的方案。
　　已知：
　　（P/A，9%，5）＝3.8897，（P/A，9%，4）＝3.2397，（P/F，9%，5）＝0.6499
4 问答题 8分
甲公司生产A、B两种产品。A产品是传统产品，造价高、定价低、多年亏损，但市场仍有少量需求，公司一直坚持生产。B产品是最近几年新开发的产品，由于技术性能好，质量高，颇受用户欢迎，目前市场供不应求。2019年末，公司计划、销售和财务部门一起编制下一年的生产计划，在该计划基础上，财务部门预测收入、成本和利润。相关信息如下：P186
　　预计利润表
　　2020年　　 　　单位：万元

经财务部门测算，A、B产品的变动成本率分别为70%和40%。
　　公司领导根据财务部门预测，提出如下几个问题：
　　（1）2020年公司税前营业利润能否达到100万元？
　　（2）A产品亏损40万元，可否考虑停产？
　　（3）若能添置设备，扩大生产能力，増产能否増利？
　　根据公司领导提出的问题，财务部门和相关部门共同研究，提出如下三个方案：
　　方案一：停止生产A产品，按原计划生产B产品。
　　方案二：停止生产A产品，调整生产计划，平衡生产能力，使B产品增产80%。
　　方案三：在2020年原生产计划基础上，投资50万元购罝一台设备，用于生产B产品，B产品增产10%。预计该设备使用年限5年，按直线法计提折旧，无残值。
　　要求：（1）分别计算A、B产品的变动成本和边际贡献。
　　（2）分别计算三个方案的税前营业利润，并据以选择最优方案。
　　（3）基于要求（2）的结果，依次回答公司领导提出的三个问题，并简要说明理由。
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