问答题
5分
甲公司发行普通股3000 万股,全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加筹资2400万元 方案A:增发普通股600 万股,股价4 元/股。方案B:债务筹资2400 万元,利息率8%。采用资本结...
甲公司发行普通股3000 万股,全部债务6000 (利息率6%)万元。现计划追加筹资2400万元
方案A:增发普通股600 万股,股价4 元/股。方案B:债务筹资2400 万元,利息率8%。采用资本结构优化毎股收益分析,追加筹资后销售收入达到3600 万元,变动成本率50%,固定成本600 万元,企业所得税税率25%。
问: (1) 两方案每股收益无差别点。
(2). 追加筹资后的息税前利润
(3). 优先选择哪个方案?
方案A:增发普通股600 万股,股价4 元/股。方案B:债务筹资2400 万元,利息率8%。采用资本结构优化毎股收益分析,追加筹资后销售收入达到3600 万元,变动成本率50%,固定成本600 万元,企业所得税税率25%。
问: (1) 两方案每股收益无差别点。
(2). 追加筹资后的息税前利润
(3). 优先选择哪个方案?
参考解析: (1)(EBIT- 6000*6%) * (1-25%) /(3000+600) = (EBIT - 6000*6% -2400x8*) x (1-25%) /3000求出EBIT= 1512 (万元)
(2)追加筹资后的息税前利润= 3600* (1-50%) - 600=1200 (万元)
(3)因为1200 小于每股收益无差别点EBIT(1512 万元),运用权益筹资可以获得更高的每股收益,因此选择方案A。
考点:每股收益无差别点的计算和运用。
(1)含义:不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
(2)计算思路:令两个方案每股收益相等,求息税前利润。
(3)计算公式
[(EBIT-I1)(1-T)-DP1]/N1= [(EBIT-I2)(1-T)-DP2]/N2
【提示1】上述公式中涉及的利息、优先股股息以及普通股股数,都是针对全部资本而言的,即包括原有资本与追加筹资的情况。
【提示2】上述公式中如果涉及债券的利息,应该使用面值和票面利率进行计算。
(4)决策原则
①预期息税前利润或业务量大于每股收益无差别点时,应选择债务筹资方案(财务杠杆效应较大);
②反之,应选择股权筹资方案(财务杠杆效应较小)。
【提示】决策时,预期息税前利润是指追加筹资后总的息税前利润(不是指增加的息税前利润)。
(5)计算每股收益无差别点的业务量水平:根据EBIT=(P-VC)Q-F,求Q 即可。