解析题
20分
某咨询公司近期承担了以下业务: 业务一:评估A公司两项资产打包进行资产证券化出售时的公允价值,各资产预期现金流见下表,投资收益率y=8%, 业务二:评估B公司资产的公允价值,该公司预计未来五年的收益...
某咨询公司近期承担了以下业务:
业务一:评估A公司两项资产打包进行资产证券化出售时的公允价值,各资产预期现金流见下表,投资收益率y=8%,
业务二:评估B公司资产的公允价值,该公司预计未来五年的收益额分别为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元,根据企业的实际情况推断,从第6年起,企业收益额将在第5年水平上以2%的增长率保持增长,假定资本化率10%。
问题:
1.业务一中,证券价格应定为多少?(计算结果取整数。)影响资产证券化产品定价的因素包括哪些?
2.业务二中,采用分段法计算评估企业的价值。(计算结果保留两位小数。)
3.企业价值的评估方法包括哪些?
4.一个完整的资产证券化交易的基本步骤是什么?
业务一:评估A公司两项资产打包进行资产证券化出售时的公允价值,各资产预期现金流见下表,投资收益率y=8%,
业务二:评估B公司资产的公允价值,该公司预计未来五年的收益额分别为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元,根据企业的实际情况推断,从第6年起,企业收益额将在第5年水平上以2%的增长率保持增长,假定资本化率10%。
问题:
1.业务一中,证券价格应定为多少?(计算结果取整数。)影响资产证券化产品定价的因素包括哪些?
2.业务二中,采用分段法计算评估企业的价值。(计算结果保留两位小数。)
3.企业价值的评估方法包括哪些?
4.一个完整的资产证券化交易的基本步骤是什么?
参考解析: 1.证券价格计算:
影响资产证券化产品定价的因素包括:
利率-定价的关键变量、最根本的因素;
流动率-决定内嵌期权的价值;提前偿付-对现金流的改变;
期限结构模型-对利率的描述;
流动性-流动性溢价及流动性风险;
信用增级-定价基础提升及信用利益。
2.计算评估企业的价值:
=[(100×0.9091+120×0.8264+150×0.7513+160×0.6830+200×0.6209)+200×(1+2%)×0.6209/(10%-2%)]
=2119.53万元
3.企业价值的评估方法包括:收益法(年金法、分段法),市场法(参考案例比较法、并购案例比较法),成本法。
4.一个完整的资产证券化交易需要经历以下9个步骤:
确定证券化资产并组建资产池、
设立特殊目的实体(SPV)、资产的完全转移、信用增级、信用评级、证券打包发售、向发起人支付对价、管理资产池、清偿证券。