问答题
15分
1.(15 分)考虑标准普尔 500 指期合约,六个月后到期。利率为每六个月 3%,红利在未来六个月后, 价值预期为十美元。 指数现行水平为 950 点,假定你可以卖空标准普尔指数。 (1). 假定市...
1.(15 分)考虑标准普尔 500 指期合约,六个月后到期。利率为每六个月 3%,红利在未来六个月后, 价值预期为十美元。 指数现行水平为 950 点,假定你可以卖空标准普尔指数。
(1). 假定市场的期望收益率为每六个月 6%,六个月后预期的指数水平是多少?
(2). 理论上标准普尔 500 六个月期货合约的无套利定价是多少?
(3). 假定期货价格为 948 点,是否有套利机会?如果有,怎样套利?
(1). 假定市场的期望收益率为每六个月 6%,六个月后预期的指数水平是多少?
(2). 理论上标准普尔 500 六个月期货合约的无套利定价是多少?
(3). 假定期货价格为 948 点,是否有套利机会?如果有,怎样套利?
参考解析: (1)两种做法
法一:股息回报率为:10/950=1.05%已知市场的期望收益率为六个月6%,六个月后预期的指数为950*(1+6%-1.05%)=997。
法二:先算出无红利时六个月后预期的指数水平950*1.06=1007,再减去股利10美元,答案为997。
(2)两种做法
法一:F0=S0(1+rf-d)=968.5
法二:F0=S0(1+rf)-D=968.5
因为理论期货价格是968.5,市场上期货价格为948,期货价格被低估,应卖空指数买入期货。0时刻卖空指数可得950,把950做六个月无风险投资后得978.5。0时刻买入期货不会导致现金流出,六个月后需偿还Sr+10,且期货的盈亏是Sr-948,还有无风险投资到期的978.5,因此期末现金流为ST-10+Sr-948+978.5=20.5。此即为无风险套利产生的利润。