某时装公司拟投资 4000 万元开发一个时装设计生产项目,项目的成败取决于时装的设计是否符合流行趋势,且营销是否成功。通过采用专家调查法进行分析,认为可能出现四种状态:状态 I,设计符合流行趋势,产品...
表 5 设计符合流行趋势及产品营销成功的概率预测
项目投资发生在第一年年初,当年投产运营。项目的寿命期 3 年,预定销售收入和经营成本数据见表 6。在不同状态下经营成本保持不变。财务基准收益率为 10%
【问题】1.分析确定项目的风险变量,简述采用专家调查法确定风险变量概率的步骤
【问题】2.计算各状态下项目的财务净现值。
【问题】3.计算财务净现值的期望值,并判断投资是否财务可行。
参考解析: 1.该项目的风险变量是销售收入。
采用专家调查法确定风险变量概率的步骤如下:
1)根据需要调查问题的性质组成专家组。
2)估计某一变量可能出现的状态数或状态范围、各种状态出现的概率或变量发生在状态范围内的概率,由每个专家独立使用书面形式反映出来。
3)整理专家组成员的意见,计算专家意见的期望值和意见分歧情况,反馈给专家组。
4)专家组讨论并分析意见分歧的原因,再由专家组成员重新背靠背地独立进行第二步 2),如此重复进行,直至专家意见分歧程度满足要求值为止。这个过程最多经历三个循环,超过三个循环将会引起厌烦,不利于获得专家们的真实意见。
2.利用概率树分析各状态下的概率和财务净现值,见图 3。
NPVI=-4000+(7400-3440)(P/F,10%,1)+(6200-2480)(P/F,10%,2)+(5000-2000)(P/F,10%,3)=4928.325 万元
NPVⅡ=-4000+(7400×80%-3440)(P/F,10%,1)+(6200×80%-2480)(P/F,10%,2)+(5000×80%-2000)(P/F,10%,3)=1806.762 万元
NPVIII=-4000+(7400×50%-3440)(P/F,10%,1)+(6200×50%-2480)(P/F,10%,2)+(5000×50%-2000)(P/F,10%,3)=-2875.582 万元
NPVⅣ=-4000+(7400×30%-3440)(P/F,10%,1)+(6200×30%-2480)(P/F,10%,2)+(5000×30%-2000)(P/F,10%,3)=-5997.145 万元
3.财务净现值的期望值为各状态净现值加权值之和。
期望值=4928.325×0.42+1806.762×0.18-2875.582×0.28-5997.145×0.12=870.293 万元
因为财务净现值的期望值>0,所以该投资财务上可行。