现需对 A 企业于 2018 年 12 月 31 日的企业价值进行评估。已知条件为:评估基准 日的债务资本为 4000 万元,权益资本为 8000 万元,债务资本回报率为 8%,权益资本回报率为 10...
表 1 相关数据 单位:万元
假设永续期的投入资本回报率等于 2022 年的水平。
要求:利用经济利润折现模型评估该企业 2018 年 12 月 31 日的整体价值。
参考解析: 2019 年经济利润=净利润-股权资本成本=820-8000×10%=20(万元)
2020 年经济利润=883-7460 ×10%=137(万元)
2021 年经济利润=912-7520 ×10%=160(万元)
2022 年经济利润=1150-8650×10%=285(万元)
也可以用
经济利润=期初投入资本×(投入资本回报率-加权平均资本成本)
验证 2019 年经济利润:
2018 年加权平均资本成本=8% ×(1-25%)×4000/12000+10% ×8000/12000=8.67%
2019 年投入资本回报率=[ 820+4000 × 8% ×(1-25%)] /12000 =8.83%
2019 年经济利润=期初投入资本×(投入资本回报率-加权平均资本成本)
=12000 ×(8.83%-8.67%)
=20(万元)
每年的加权平均资本成本:
2018 年加权平均资本成本=8.67%
2019 年加权平均资本成本=8% ×(1-25%)×3500/10960 +10% ×7460/10960=8.72%
2020 年加权平均资本成本=8% ×(1-25%)×3800/11320 +10% ×7520/11320=8.66%
2021 年加权平均资本成本=8% ×(1-25%)×3300/11950 +10% ×8650/11950=8.90%
2022 年加权平均资本成本=8% ×(1-25%)×4200/13630 +10% ×9430/13630=8.77%
2022 年投入资本回报率=(1150+3300 ×6%)/11950=11.28%
2023 年经济利润=期初投入资本×(投入资本回报率-加权平均资本成本)
=13630 ×(11.28%-8.77%)
=342(万元)