注册会计师【财务成本管理】题库

问答题 8分

某企业目前已有 1000万元长期资本，均为普通股，股价为 10元 /股。现企业希望再实现 500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为 10%的长...

某企业目前已有 1000万元长期资本，均为普通股，股价为 10元 /股。现企业希望再实现 500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种筹资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为 10%的长期债券融资；方案二：全部是优先股股利率为 12%的优先股筹资；方案三：全部依靠发行普通股股票筹资，按照目前的股价，需增发 50万股新股。假设企业预期的息税前利润为 210万元，企业所得税税率为 25%。
要求：在预期的息税前利润水平下进行融资方案的选择。
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1 解析题 15分
某公司年销售额为90000万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，所得税税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元（债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10%，期限为10年，每年付息一次），以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16%。P44
　　该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。
　　要求：（1）计算回购前后的每股收益；
　　（2）计算回购前后的实体价值；
　　（3）计算新发行债券的税后资本成本；
　　（4）计算回购前后的加权平均资本成本（按照市场价值权数计算，股票市场价值保留整数）；
　　（5）判断是否应该回购。
　　已知：（P/A，8%，10）＝6.7101，（P/A，7%，10）＝7.0236
　　（P/F，8%，10）＝0.4632，（P/F，7%，10）＝0.5083
4 问答题 8分
某公司有一台旧设备，现正考虑是否需要更新。该公司所得税税率为25%，新旧固定资产都采用直线法计提折旧，更新设备投资的资本成本为10%，其他相关资料如下：

该公司财务部小刘对于是否更新设备做出了下面的计算分析：
（1）继续使用旧设备的现金流量折现：
旧设备年折旧额=50000×（1-5%）/10=4750（元）

（2）更换新设备的现金流量折现：

新设备年折旧额=60000×（1-5%）/10=5700（元）
第6年年末账面净残值=60000-5700×6=25800（元）
残值变现利得=30000-25800=4200（元）
由于更换新设备的净现值小于继续使用旧设备的净现值，所以不应更新固定资产。
要求：请找出小刘计算的错误之处并予以改正，根据改正后的结果对是否更新设备做出新的判断。
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