问答题 8分

F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下三个备选筹资方案:   ...

F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下三个备选筹资方案:
  方案一:以目前股数10 000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。
  方案二:按照目前市价公开增发股票1600万股。
  方案三:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。
  要求:
  (1)如果要使方案一可行,企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股,计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。
  (2)如果要使方案二可行,企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?
  (3)根据方案三,计算每份债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

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1 解析题 15分
甲公司目前的资本结构(账面价值)为:长期债券为680万元,普通股为800万元(100万股),留存收益为320万元。目前正在编制明年的财务计划,需要融资700万元,有以下资料:P44
  (1)本年派发现金股利每股0.5元,预计明年每股收益增长10%,股利支付率保持20%不变。
  (2)需要的融资额中,有一部分通过明年的利润留存解决;其余的资金通过增发5年期长期债券解决,每张债券面值100元,发行价格为115元,发行费为每张2元,票面利率为8%,每年付息一次,到期一次还本。
  (3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的,发行价格为1100元,发行费率为2%,期限为5年,复利计息,到期一次还本付息,票面利率为4%,债券面值为1000元,目前的市价为1050元。
  (4)目前10年期的政府债券到期收益率为4%,市场组合平均报酬率为10%,甲公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12%,市场组合报酬率的标准差为20%。
  (5)公司适用的所得税税率为25%。
  已知:(P/A,5%,5)=4.3295;(P/F,5%,5)=0.7835;(F/P,4%,5)=1.2167;(P/F,5%,3)=0.8638;(P/F,6%,3)=0.8396
  要求:
  (1)计算增发的长期债券的税后资本成本。
  (2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。
  (3)计算明年的净利润。
  (4)计算明年支付的现金股利。
  (5)计算明年留存收益账面余额。
  (6)计算长期债券筹资额以及明年末的资本结构中各种资金的权重。
  (7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。
  (8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。